内房企欠债难还 外资投行处境尴尬

2009年1月24日星期六

 

  2008年年底,在本次全球金融危机中轰然倒下的雷曼兄弟的影响依然没有消除。在房地产企业中,雷曼兄弟的影响依然。事实上,对于大多数外资投行来说,近几年在中国房地产市场的投资在2008年突然归零。

  天誉置业资金紧张还款困难

  天誉置业日前公布,在12月接获雷曼兄弟临时清盘人发出的函件,其中包括要求该公司回覆有关偿还贷款的意向及能力,以及建议出售天河土地进展。天誉正与临时清盘人磋商,考虑现时市况,延长与雷曼的贷款的还款日期。

  就在该公告发布两日之后,天誉置业出面澄清,表示鉴于Chain Up集团公司资产的公开市值高于债项账面值,故现具有偿债能力。

  另外,天誉置业表示正积极找寻方法筹集资金偿还雷曼所提供贷款,惟现时市况令所有销售洽商非常困难,故此至今尚未达成任何具约束力的销售协议。

  据了解,天誉置业此次被雷曼临时清盘人追讨的是去年年中借贷的2.2亿港元过渡贷款,用作收购持广州地皮的Yaubond股权。其实该笔贷款早已到期,已经延期到2009年1月29日。

  被香港法院任命的雷曼香港子公司临时清算人毕马威工作人员表示,这是雷曼和天誉置业之间的事情,毕马威不方便就公司客户的事情发表过多意见。他们只能确保雷曼香港清算工作的顺利完成。

  而天誉置业广州集团办公室及香港投资者关系部门的工作人员都拒绝对此事透露任何消息。

  但据一金融人士表示,天誉置业借雷曼的钱是2006年的事情了。当时中国房地产的股票很受外资投行的青睐。但是现在,股票市场的不景气和关联企业绿景地产在2008年的表现并不算出色,天誉置业的资金压力陡增。因此,雷曼担心天誉置业还不了钱。

  事实上,在金融危机发生之前,天誉置业已经开始在为还款做打算了。2008年6月12日,天誉置业发布公告称,与独立第三方签订意向书,拟出售天河项目物业发展全部权益。出售事将须待对天河项目进行尽职审查,及获买家信纳尽职审查结果后方可作实。出售所得款项,将用以偿还融资贷款,及用作提早赎回票据。

  天河项目为一幅地盘面积约6057平方米土地,并已取得广州市国土资源及房屋管理局发出的土地使用权证。根据现行计划,该土地计划将发展为一幢包括酒店、服务式住宅及相关建筑物的商业综合大楼,总楼面面积约8.4万平方米。

  外资投行以往收益难得

  进入2008年,昌盛中国、恒大上市折戟,龙湖、星河湾等压后上市,国际投资者对内地房地产业开始看空,原本为博上市大量拿地从而负债率极高的准上市房企,一下子陷入了尴尬甚至危险的境地。他们的幕后推手外资投行,也一样骑虎难下。不少在过去几年依靠中国飞速发展的房地产市场而获得大笔收益的外资投行也损失惨重。

  11月中旬,昌盛中国旗下的广州中华广场紧急召开新闻发布会,坦言母公司出现资金问题,不排除为解困而出售中华广场;后又爆出因负债率过高,昌盛中国不排除整体沽售公司资产,作价8亿元。

  而导致昌盛中国卖楼的重要原因就是和高盛的“对赌协议”,此外,为上市而急剧扩张也带来的巨大资金缺口。但不幸的是,由于次贷危机的蔓延,昌盛中国在今年年初的IPO中,遭遇国际投资者冷落――认购额不足,被迫放弃了上市计划。

  2003年7月,摩根士丹利房地产基金率先进入上海房地产业,投资了核心地段卢湾区“锦麟天地雅苑”项目。5年之后,他们已萌生退意:摩根士丹利工作人员表示有意出售锦麟天地和华山夏都两个项目。作为在上海持有地产资产最多的国际投行之一,这是大摩首次意欲在沪出售所持项目

  2009年元月,摩根士丹利继续抛售手中物业。据悉,摩根士丹利推出的资产包内含有写字楼、商场、住宅等多种类型物业,包括卢湾区的上海广场商场部分、静安区的东海广场写字楼、宝山区的安信商业广场及部分住宅项目。据了解,这些项目是在2005年至2007年间通过收购或者参股投资的形式获得。

  同时,作为华人企业龙头老大的李嘉诚也已经数次出售上海物业。2008年5月,李嘉诚旗下香港上市公司和记港陆公告称,以44.38亿元出售其位于上海长乐路的世纪商贸广场写字楼物业。一个月后,李嘉诚旗下和记黄埔位于古北的高档公寓御翠豪庭降价销售,价格跌幅最高达24%。2009年1月9日,李嘉诚以“改租为售”的方式抛售黄金城道商铺,并把位置最好的御翠豪庭商铺低价甩卖。1月14日,李嘉诚又启动了第四次抛售上海核心物业的步伐。与御翠豪庭一起被和黄内部号称“御翠双宝”的御翠园8栋商业别墅,近日以5.35-7.5万的低价入市场。

  2007年美国城市土地学会和全球四大会计师事务所之一的普华永道共同发布了《2007亚太房地产未来趋势》的报告,谈及中国时写道“让我在中国市场分一杯羹,我不关心细节,只要给我一杯羹”。

  但显然,前几年挤破头都难以获得的热羹在2008年以后的这几年都成了烫手山芋,

 

 

 

 

 

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华远长沙遭遇规划难局

 

  在日前长沙规划局召开的有关古城区保护和规划内容的会议上,长沙规划局重新将该市的金沙滩地块划入了旧城文化保护区,这意味着该区域的商品房开发将受到严格的条件限制。

  而据知情人士透露,华远地产于今年3月份拿下的长沙金沙滩地块因为位于该保护区中,可能将面临重新修改规划的风险。

  项目

  “华远地产在长沙的项目可能会有困难。”在获知长沙规划局将金沙滩地块划入长沙旧城文化保护区后,长沙一名熟知华远项目的业内人士向观点地产网透露。

  根据早在2005年长沙通过的《长沙市城市总体规划》中的规定,旧城保护区内的建筑将严格限制高度,而位于湘江两岸的建筑高度更将严格控制在24米以下。

  观点地产网就此规定致电长沙市规划局,规划局有关人士证实了金沙洲地块已划入古城区保护区的消息,并表示:“旧城保护区内的商品住宅开发确实需要受到上述该条款的限制:建筑高度不能超过24米。”

  而华远地产今年三月份耗资近20亿元拿下的长沙项目地块正好位于湘江风光带的核心地段,也即是说,根据最新的规划,华远的项目受到该条款的限制已成定局。

  根据华远公开的资料显示,该项目地块占地面积约235亩,净用地使用面积约160亩,用地性质为综合用地,项目包括住宅、酒店式公寓、商业、写字楼和酒店,属于城市综合体,预计总建筑面积达80余万平方米。

  此前华远曾透露称,包括20亿的地价款在内,华远在该项目上的投资将在60亿元左右。

  “华远规划的建设面积是80余万平米,而土地的地价款已经近20亿元,如果不建高层建筑,华远的风险会很大。”该人士分析认为。

  “政府的规划肯定是不可能改变了,属于不可抗力,但政府和华远如何协商规划问题目前还不得而知,华远可能面临着风险。”该业内人士认为。

  难题

  据观点地产网了解,华远在该长沙项目,是通过收购三家公司股权的方式取得。因而华远可能面临相关规划变更等许多麻烦。

  “华远当初拿下该地块是通过控股公司拿到手的,也许还需要通过其原来的控股公司与政府交涉。”该业内人士认为华远退地显然困难重重。

  虽然任志强此前在接受有关媒体采访时并未透露其收购股权的具体公司,只称收购的“三家企业均属中城联盟的成员企业”。

  “事实上,华远在长沙的合作伙伴就是南京的青和集团”,上述业内人士透露称,华远正是通过控股青和集团旗下的湖南大韵置业投资有限公司股权而获得该地块的。

  资料显示,南京青和集团长沙公司此前在金沙滩区域已经开发了一个名为青和君临国际项目,而青和君临国际销售中心所处的位置,正是属于与华远合作的其中一部分。

  此外部分规划专家则认为,华远在该项目上建设城市综合体的规划方案不利于该地区的旧城保护。

  “古城文化保护区的建筑规划受到很多方面的限制,比如容积率、建筑高度等等,但要建城市综合体可能会有困难。”一名熟悉该项目的城市规划专家表示。该人士曾参加过长沙市古城规划保护研讨会,对华远的项目规划非常了解。

  “一般保护性的开发,不能大拆大建,各个城市都是如此。”上述长沙业内人士也认为华远在长沙的项目规划不尽合理。

  解释

  事实上,针对此次会议的相关内容,华远亦有所担心。

  华远地产长沙项目相关负责人在接受观点地产网的采访时表示,已经关心到此次会议的内容,但其表示,这只是一次咨询会议,长沙是政府并未出台相关政策。目前华远方面尚未有听闻要求华远修改相关规划的要求。

  华远长沙项目相关负责人表示,华远地产长沙项目实际为棚户区改造项目,经长沙市政府立项,为长沙市重点工程,

  同时,华远方面表示,“本项目内没有任何有价值的文物,有的只是解放前建筑的零星旧宅”,因而这个项目并不受文物保护方面的影响。

  但华远方面,项目立项时,该项目已经考虑到了长沙市的城市文化与现代城市建设的有机集合。

  华远方面认为,华远一定会对长沙市人民负责。

  规划难局

  事实上,无论是招商引资项目还是相关其他项目,目前,规划更改似乎是让开发商异常头疼的问题。

  曾有在广州香港开发商对观点地产网表示,其旗下多个在广州老城区的项目因受规划更改而出现问题。

  “我们是和国土部门签订土地出让合同的,地是国土部门卖的,但规划却是由规划部门制定的,城市规划本身缺乏连续性与不断更改的规划为开发商带来了相当多的难题。”该港资开发商表示,“原来的红线与现在的红线不一样,原来的规划高度与现在的规划高度不一样,这显然让我们很难做。规划面积与容积率也可能改变。有时候后来的规划很难与当初上报的规划保持一致。”

  该港资开发商认为这显然对开发商是不公平的。他认为,保持城市规划的严肃性与持续性是当前内地城市发展必须解决的问题。

 

 

 

 

 

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沈阳72家地产联盟流产

 

    据相关媒体消息,“72家房地产联盟”向社会公开承诺:从2008年11月14日起的一年内,购房者买房后,如果房价下降,开发商将给购房者退差价。但截止到目前,当初的承诺并未兑现。

  据了解,2008年11月14日,在沈阳市,包括碧桂园、万达在内的72家房地产公司联合作出承诺:一年内,业主购买的商品房一旦出现房价下跌,将给予给业主补偿差价。该联盟开发商均将该承诺作为协议写入购房合同。

  事实上,在此之前,铁西区政府甚至向市民承诺,凡在铁西区购买作出了承诺房企的住宅,一年内有降价行为,购房者可以持购房合同或购房收据,要求承诺地产商退赔差价。区政府还先期预存500万元“补偿金”,对不兑现者,由政府一揽子负责赔偿。

  据一位在沈阳市的业内人士表示,当初政府招商时承诺给他们的优惠至今尚未兑现,沈阳2008年末以来这一系列宏大的救市计划能否得到落实,其不抱期望。

 

 

 

 

 

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首家“地上钱庄”3月大兴开业

 小额贷款公司将用于支持区县三农和中小企业发展

  北京首家地上钱庄”―――小额贷款公司将于3月在大兴开业。昨日,市发改委副主任霍学文称,除了大兴,目前还有6个区的小额贷款公司正在筹备,小额贷款公司将专门用于支持其所在区县三农和中小企业的发展。

  只贷不存支持区县发展

  霍学文透露,小额贷款公司将以两种形式出现,一种是有限公司,一种是股份有限公司。根据规定,小额贷款公司只贷不存,不能吸纳存款。如果吸纳存款,就涉及非法集资。

  霍学文表示,其对于三农的贷款量不得低于注册资金的70%。贷款方式和金融机构相仿,这是为了激活农村金融,但不能替代银行,只用于中小企业和三农的发展。目前朝阳、石景山、房山、昌平、海淀、平谷6区的小额贷款公司正在筹备中。

  股东不能借钱出资

  霍学文称,其运作资金来自三方面,一是股东自身出资,股东不能借钱,只能是自有资金;二是社会捐赠的善款;三是向不超过两家金融机构融资。

  从性质上看,霍学文认为其应定性为准金融机构,按企业注册,但按金融机构运行。运行方面,将由北京市金融办和区县主管部门监管,区县政府制定专门机构进行风险处置。资金流向方面,要向人民银行报备。对于资金结算,银行也将监督其业务行为。

  小额贷款公司两种形式

  第一种是有限公司,注册资金要求在5000万元。

  第二种是股份有限公司,注册资金必须在1亿元以上。股东中第一大股东的钱不能超过注册资金的30%,其他股东的钱不能超过注册资金的20%

 

 

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领汇REITs

领汇房地产投资信托基金(0823.HK)是香港首个上市以及最大的房地产信托基金,是香港房屋委员会分拆其商业物业及停车场而成立的。资产包括房委会旗下151个商场和178个停车场。200412月中旬,领汇基金首次发行,但受法律程序所碍,房委会被迫宣布搁置上市。

  20051114日,领汇基金再次公开招股,共发行19.25亿基金单位。领汇的物业组合由约1,015,000平方米的零售楼面及约80,000个车位组成。

截至2008930日,领汇实现收入22.03亿港元,每基金单位分派0.4086港元,期末物业租用率为87.6%,续租率76.3%,年末资产净值306.45亿港元。

  越秀REITs

  越秀房地产投资信托基金(0405.HK)是一家在香港上市的红筹房地产投资信托基金,由越秀投资(0123.HK)分拆而成。

  越秀REITs20051221日在香港正式挂牌,被称为全球首只投资于中国内地物业的上市房地产投资信托基金。其物业投资组合主要是越秀投资注入的位于广州的白马大厦、财富广场、城建大厦、维多利广场。物业性质为写字楼、零售商场及其他商业用途投资收益型物业,估值约40亿港元。

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铁狮门上海开发商业地产

   身处全球金融风暴眼的美国铁狮门公司(下称铁狮门)没有停下投资中国脚步的意思。就在111,铁狮门在上海宣布,总投资25亿美元的上海杨浦区新江湾城F地块奠基开工。

  与此同时,新江湾城F地块的规划设计方案也于12日公布,这个被命名为世浦领世的项目占地约26万平方米,规划总建筑面积超过120万平方米,将被分为F1F2F3三个区域进行开发。F1将主要发展办公楼及酒店,F2以开发公寓为主,F3则定位于科技办公园区。

  虽然铁狮门拒绝接受采访,但记者仍在其内部的一份项目介绍中看到,继上海新江湾城项目之后,铁狮门去年又在天津新增两个项目,其中包括在天津和平区南京路和五大道商圈的成都道项目,两个项目的总建筑面积达75000平方米。

  由于铁狮门持有的办公楼及高档住宅项目大多位于欧美国家,在此轮金融危机中,美国及欧洲各国的房地产价格均出现大幅度的下跌,因此,铁狮门在中国的房地产项目未来会否受到欧美项目的波及仍不得而知。

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新年土地第一拍 龙翔里地块花落上城投资集团

新年杭州首次土地出让会昨举行,两宗用地成功出让。其中,备受关注的龙翔里地块被杭州上城区投资控股集团有限公司竞得。

  昨天出让的2宗地块分别位于上城区、江干区。其中,之前广受关注的杭政储出[2008]39号地块即龙翔里地块位于西湖边商业中心利星购物广场与工联之间,西湖电影院正北侧。地块出让面积12076平米,地上建筑面积16641平米,出让起价35824万元。

  业内分析人士指出,该地块因为地理位置绝佳,同时体量也不大,是近年来杭州土地市场上推出位置最好的商业金融用地之一,非常适合开发成为商场百货业态。最终,该地块被8号买家――杭州上城区投资控股集团有限公司竞得,成交价为35844万元。有关信息显示,杭州上城区投资控股集团有限公司系一家隶属于杭州市上城区人民政府的国有独资企业,目前集团公司现有全资、控股、参股企业30余家。

  根据此前的规划显示,龙翔里地块和吴山路地块、湖边��-劝业里-思鑫坊地块、中华饭店地块、勾山里地块四个地块一起,建成湖滨南山路特色街区二期综合体,总投资额约22亿元。该综合体将被全力打造成具有杭州特色的国际旅游综合体和国际水准的高品质中心城区示范街区,即西湖景区未来的门厅

  除此之外,昨天下午还有一块九堡的居住配套用地成功出让。该地块东至胜稼路,南至九安路,西至杭州九安房地产开发有限公司(九堡地区R21-0304地块经济适用房),北至江干区经济适用房开发建设指挥部(九堡经济适用房R22-08地块社区卫生服务中心),总出让面积4142平方米,容积率为2.2。最终被北京安瑞基业投资服务有限公司竞得,成交价3263万元。

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戴德梁行:土地存货压顶上市房企面临新问题

戴德梁行昨日发布报告称:由于全国一级土地市场库存主动性积压”,12亿平方米土地仍滞压于房产商手中。

  瑞银亚洲房地产研究部近日所作研究显示,这些主动性积压正对一些上市房企的业绩形成不小威胁――土地价值的缩水导致一些企业步入两难境地:若不进行土地成本减计”,这些企业将极有可能在接下来的两年盈利能力大幅走低;若进行减计”,不少企业2008年净利润都将是负数

  上述研究部联席主管王震宇之前估计,市场上所沉淀的土地约近10亿平方米,其中凡是于2007年购入的土地大都因为价格过高而存在风险。因为几乎所有的地产企业都面临着2007年地价上升的问题。

  如果依照2006年的土地成本对房地产上市公司2007年购入土地价值进行一个重新评估,那么多数地产公司都需要进行一个规模不小的土地存货减计。王震宇对《第一财经日报》明确表示。

  土地价值的缩水或将直接冲击地产商的净利润。据王震宇预估,以雅居乐为例,2006年获取土地的价格为602/平方米,2007年这一数字为874/平方米,按其2007年所获取的土地面积(459万平方米)计算,将直接导致13亿元的土地价值缩水,占其2008年净利润的22%。而碧桂园(企业专区,旗下楼盘)(02007.HK)的土地成本虽然仅由2006年的203/平方米上升到2007年的248/平方米,但由于其2007年拿下了3800万平方米的土地,所以直接导致地价上升了17亿元,约合其2008年净利润的94%

  以此类推,绿城需要减计63亿元人民币,这几乎占其2008年净利润的7.1倍。合景泰富则将减计约50亿元人民币,占其去年净利润的4.15倍。他们在2007年所购入的土地分别为215万平方米以及287万平方米。

  王震宇认为,假设2007年购入的土地价值缩水2008年的净利润持平,或是少于其净利润将相对合理。现在已经看到有地产企业在通过市场楼价减计存货,这已对很多地产企业的业绩造成了冲击,但作为'原料’,土地成本的大规模减计还没有开始真正展开。一旦展开将有不少地产商负债高于净资产,从而失信于银行。华东师范大学欧亚研究中心研究员余南平对《第一财经日报》分析认为,一些地产商心存侥幸,寄希望于楼价可以短期内走高,这样可以掩盖其之前高成本拿地带来的资金困境。

  瑞银估计,今年全国楼价仍有一个平均10%的跌幅,即使回暖也将到今年第三季度。

  受奥运会影响,部分在2006年和2007年以较高成本取得土地的建设项目选择在2008年入市,但购房者持币观望使各主要城市商品住宅纷纷滞销。如按现有成交速度测算,预计全国十大城市的新建住宅库存量需要未来约10~12个月才能基本消化。戴德梁行中国区综合住宅服务主管蒋尚礼昨日对《第一财经日报》表示。

  预计今年多数地产商会保持20%的毛利率水平,假设之前高于这个数字那么会向这个数字靠拢,且盈利状况不容乐观。从接下来的土地需求而言,房地产企业的胃口将降低七八成,过去几年的土地囤积足以支撑一些企业8年的落成量,所以他们将继续在今年'疗伤王震宇说。

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卧龙地产逆市拿地 土地出让金分期支付

本报讯 卧龙地产(600173113日发布公告称,该公司已竞得上虞市的一块土地,土地出让金为1.518亿元。值得注意的是,此次土地出让金将分四次缴纳,分期缴纳的做法将极大缓解开发商的资金压力。

 

  有分析人士对记者表示,在楼市火爆之时,有一些城市严格土地出让金缴纳制度,如不缴纳完结,土地开发则无法进行。国土资源部也曾专门下文,要求不管是一次性支付还是分期支付,都必须在缴清该宗地的全部出让金后,才可以拿到土地使用权证。此次卧龙地产土地出让金将分四次缴纳,这种做法将极大缓解开发商的资金压力,体现了当地政府对区域房地产市场的支持。

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央行:REITs试点总体构架形成 即将上报国务院

对于目前境内准REITs的运营者而言,名正言顺登场的日子似乎已为期不远。

  继金融国九条提出开展房地产信托投资基金试点后不久,中国人民银行的权威人士日前明确表态,“就房地产信托投资基金(REITs),我们现在已形成了初步的试点总体构架,目前正在和有关部门会商。我们打算在与有关部门会商后将方案上报国务院同意,然后进行试点

这表明,由央行牵头拟定的REITs试点管理办法已初步成型。目前具体出台暂无明确时间表,但运作方面的技术细节,应该不会有大的问题了。一位信托业资深人士向记者表示。

  业内预计,境内首只REITs有望在今年年内实现挂牌。不过,从试点到全面推行,依然有待发行主体结构、资金募集方式、发行上市渠道以及交易与监管规则等制度安排方面的落槌定音。

  信托化与公司制存异

  作为房地产融资创新的重要手段,REITs这一概念引入国内已超过5年。而目前正在运作或筹备推出准REITs的机构,包括联华国际信托投资公司、中信信托有限责任公司以及天津领锐资产管理股份有限公司等数家。

  但迄今为止,境内REITs迟迟呼而不出”;业内专家认为,其中的关键原因,是运作模式上选择信托化还是选择公司制的制度性问题。而两者在资金募集方式上,则是私募与公募的区别。

  中泰信托投资公司研发部盛泰在接受本报记者采访指出,目前,境内不少机构筹划推出的REITs是按照信托架构设计的,而信托的性质决定了这种REITs只能是私募。但根据国外经验,REITs是在资本市场上可流通的资产证券化产品,如果做成信托与私募的结构,会造成REITs的流动性障碍。

  按照香港的模式,REITs是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金,由专门投资机构进行房地产投资经营管理,并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。REITs部分属于私募,但更多数属于公募,既可以封闭运行,也可以上市交易流通,类似于封闭式基金。

  一位券商金融行业研究员介绍,“在香港、新加坡,REITs的信托资产上会附加一个壳公司,SPV(特殊目的公司),信托资产则以某种股权形式放入SPV,SPV发行基金。显然,这种公司制架构解决了REITs的公募路径问题。

  据接近央行的人士透露,国内《公司法》目前尚不允许通过设立SPV来发行REITs并上市。鉴于此种情形,在试点中可能直接以信托资产的名义来发行REITs

  至于发行场所的问题,信托产品往往进入银行间市场,而公司制模式则选择交易所发行。两者的选择成为此前有关部门与投行等部门讨论的焦点之一。

  从有关部门透露的消息看,监管层可能更倾向于走交易所模式。理由是REITs应主要解决大型上市地产商的融资问题,走交易所市场和公募基金的形式,可以公开透明地完成优质地产项目的投融资进程。目前通过信托模式向私募机构发行的路径只是过渡,REITs最后将走上公募的道路。

  最近有消息称,监管层目前的草案便是简化版的香港REITs模式;而天津泰达和中信证券(600030,股吧)有望摘取首只试点REITs的橄榄枝;来自天津滨海和上海浦东的部分物业可能实现打包上市,上市地点可能为沪深交易所。

募投以现金流为标杆

  与创投、PE追求高成长性不同,REITs募集资金以稳定现金流和分红回报为投资标杆,因此,投资项目多数是商业地产、工业地产等以物业租金收益为主的资产。联华国际信托研究员谷文琦表示。

  联华信托推出的联信精瑞房地产私募股权基金型信托计划便是按照REITs模式设计,首先在银行间债券市场募集资金,用于收购商业物业,而后再在资本市场上挂牌流通,收购的商业物业打包资产运营产生的租金收益,将成为分红的基础。

中原证券房地产行研究员魏博指出,REITs产品设计的基础在于稳定的现金回报,它投资的对象是能产生稳定现金流的物业,包括商业和工业地产。商业包括商场、写字楼等;工业地产主要工业园区运营,如浦东金桥(600639,股吧)、张江高科(600895,股吧),海泰发展(600082,股吧)等。

  在上海,浦东新区与监管部门合作设立的基础设施物业增值基金前期筹备工作已经结束,正等待监管部门审批。其主要打包对象,是拥有良好业绩带租约的浦东部分写字楼和商铺。

  目前,陆家嘴多个写字楼项目在开工,如上海中心、世纪大都会等,这些商业项目体量较大其开发资金需求也十分可观。上海五合国际总经理邹毅认为,“陆家嘴区域的写字楼和商铺都属于优质商业项目,能保证有稳定现金流即稳定租金收入的物业,做成REITs产品打包上市是完全可行的。

  天津领锐资产管理股份有限公司运作的REITs则以工业地产为主。公司总裁严清认为,进入GDP1000亿到3000亿之间、工业快速发展的城市,投资工业园区可以获得稳定增长的收益。

  目前,国内发行的信托产品只在银行间发行,缺乏流动性,只能以项目接力式地募集资金,份额和规模也有很大限制。相比而言,REITs在流动性、资金规模、资金的长期性上更强,更符合商业地产长期持续经营的资金需要。世邦魏理仕上海投资部一位负责人分析。

  创新风险仍需警惕

  监管层推动REITs试点,是对房地产融资政策的进一步放松,接受采访的地产公司均认为,“这一政策如果能落实,对地产业将是一个好消息。海通证券(600837,股吧)一份报告指出,非住宅类的物业和土地储备越多的公司,其利好越大,财务杠杆越高的公司,其发行REITs的意愿越强。

  不过融资创新依然是一把双刃剑。以放宽融资条件为前提的创新产品,必然伴随着风险。房地产投资信托基金的产品设计和制度安排上要注重风险防范,这是一个初步考虑。央行金融市场司副司长霍颖励如是说。

  业内专家指出,REITs的正式推出,至少已经过高层的反复论证,制度性风险会大为降低。但由于经济下行,支撑REITs产品价值的投资标的回报可能达不到预计的收益水平,从而加大市场风险。

  在上海、北京等城市,写字楼的租金已呈下跌态势。相关数据显示,2008年三季度,上海甲级写字楼市场空置率已达9.4%,同比上涨9.5%,写字楼租金环比下降明显。

  在全球资本市场,由于普遍预计商业地产会受到宏观经济增长放缓的负面影响,各大交易所REITs板块已经承受巨大压力,发行速度也明显放缓。

  中泰信托盛泰认为,从次贷危机的教训看,基础资产的质量即租金现金流优良程度是REITs成败的关键,而在经济周期下行阶段,这一因素充满不确定性,因为物业本身现金流下降,面临一定风险。

  尤其是目前中国真正意义的大型物业管理公司较少,REITs在中国究竟有多大的市场需求空间,仍有待观察。

  业内预计,REITs不会针对所有地产商全面铺开,能获得商业地产REITs发行资质的地产商,也将是大型优质房地产公司。而对这些公司而言,REITs可以缓解他们对商业银行贷款的依赖度,降低负债率,增加现金流。

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李嘉诚第4次抛售上海物业 报价5万-7.5万元/平

   在低价抛售了上海长宁区黄金城道商铺后,有知情人士称,李嘉诚旗下的和记黄埔最近又启动了第4次抛售上海核心区域物业的步伐。此次被抛售的是御翠园8栋商业别墅。

  易居中国的报告显示,20081226,御翠园推出了其位于浦东新区芳甸路上的8栋商业别墅5509平方米,报价为5.35万~7.5万元/平方米。李嘉诚在上海唯一剩余的建成物业――四季雅苑在持有收租多年后也可能会被改造出售。

  《每日经济新闻》昨日获悉,在上海中环附近,最近1个月内,15处左右的商用物业正在整体求售。

  

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投行12个月来首次看好内地房地产 利于房企融资

我对房地产行业已经悲观了12个月,现在第一次比较看好。昨日,在摩根大通召开的媒体见面会上,摩根大通中国区主席李晶做出上述表示。

  她表示,最近四五周国内一线城市,如北京、上海、深圳、广州的楼市交易量大幅度反弹,降低了房地产商现金流的压力,使房地产商避免出现破产的情况。我跟国内房地产的上市公司、非上市公司的领导层频繁地沟通,现在房地产已经有恢复的迹象,特别在北京、上海、深圳这些一线城市。交易量恢复就意味着有刚性的需求。

  此外,李晶指出,政策也是房地产复苏的关键。刺激房地产的政策从10月份开始推出,12月份已经显现出一些初步的效果。现在利息已经降下来了,银行已经开始执行30%的折扣给按揭,所以我还是比较看好房地产行业的。

  瑞银证券中国首席经济学家汪涛日前也表示,中央以及地方政府近期陆续出台了推动房地产行业投资的政策,2009年预计地方政府将会出台更多措施来刺激低迷的楼市。这些政策将有助于推动房地产投资在2009年下半年回暖。

  而这些投资机构对国内房地产市场的看好,也给房地产行业带来了利好。

  投行对于房地产行业的看好,首先是有利于恢复市场对于房地产的信心,心理的预期是很重要。此外,投行的看好将给房地产融资带来极大的便利。如果能在资金方面获得投行的帮助,那开发商将逐步摆脱困境。明天地产业务总监贾玉鹏表示。

 

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投行12个月来首次看好内地房地产 利于房企融资

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  她表示,最近四五周国内一线城市,如北京、上海、深圳、广州的楼市交易量大幅度反弹,降低了房地产商现金流的压力,使房地产商避免出现破产的情况。我跟国内房地产的上市公司、非上市公司的领导层频繁地沟通,现在房地产已经有恢复的迹象,特别在北京、上海、深圳这些一线城市。交易量恢复就意味着有刚性的需求。

  此外,李晶指出,政策也是房地产复苏的关键。刺激房地产的政策从10月份开始推出,12月份已经显现出一些初步的效果。现在利息已经降下来了,银行已经开始执行30%的折扣给按揭,所以我还是比较看好房地产行业的。

  瑞银证券中国首席经济学家汪涛日前也表示,中央以及地方政府近期陆续出台了推动房地产行业投资的政策,2009年预计地方政府将会出台更多措施来刺激低迷的楼市。这些政策将有助于推动房地产投资在2009年下半年回暖。

  而这些投资机构对国内房地产市场的看好,也给房地产行业带来了利好。

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大连国土资源局长:土地出让推出七条新政

近日,召开的大连迎新春房交会新闻通气会上,大连市国土资源和房屋局局长金健利透露说,市国土资源和房屋局与相关部门研究,并经市政府同意,在主城区推出优化土地出让支持房地产开发企业发展7条意见。该7条新政实施后,房地产开发成本将进一步降低,有助于提高房地产开发企业的信心,促进本市房地产市场平稳健康发展。

采取“净地”方式供应土地

根据城市总体规划、年度土地储备计划和年度土地供应计划,加快土地收购储备速度,完成必要的土地整理,实行“净地”出让,缩短房地产开发建设周期;土地储备机构与原土地使用权人、房屋所有权人签订动拆迁补偿协议,在处理好土地和地上物的经济、法律关系的前提下,才可以实施招标、拍卖、挂牌供应土地。

合理确定宗地供应规模

对大面积地块在统一规划的前提下,实施分割出让,加快土地供应速度和缩短开发建设周期。

适当降低出让土地竞买保证金比例

对出让土地成交价款在2亿元至5亿元(含5亿元)的,竞买保证金可调整为50%;出让成交价款超过5亿元的,竞买保证金可调整为30%

可分期缴纳土地出让价款

对土地出让价款数额较大,而正在动拆迁的项目,根据动拆迁速度,可分期缴纳土地出让价款,并分期办理土地登记发证手续。

科学合理确定土地出让底价

结合本市当前土地市场情况,按照市场经济规律,科学合理确定土地出让底价,促进本市房地产市场发展。

采取多样的土地供应方式

对房地产开发经营用地,采取灵活的供地方式,即可以通过招标、拍卖、挂牌三种方式供应土地。

因地制宜,适当调整容积率

依据城市规划,合理确定规划条件,综合考虑日照、交通、景观等因素,可适当提高容积率。

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西湖绝版宝地龙翔里今出让 春节前推9块地

2009年的新年土地第一拍,绝对是毫无争议的重量级。紧邻西湖的绝版商业宝地龙翔里地块今天即将挂牌出让,同时也一举创下了一个新纪录――杭州市迄今为止出让起价最高的土地。这块宝地的出让能否顺利给2009年的杭州土地市场开一个好头,会否再次延续不久前东南化工厂地块竞拍时的拉锯式热闹场面,最终的楼面地价又将高到何种程度,诸多悬念都有待今天下午一一破解。

出让起价最高的宝地待嫁

位于湖滨的39号龙翔里地块,可以说是近年来杭州市出让位置最佳的商业金融用地。该地块东至延安路,南至平海路,西至东坡路,北至学士路,出让面积为18.11,12076平方米,地上建筑面积16641平方米,容积率也不高,仅为1.38。虽然地块面积不大,但相对于其所处绝版位置的寸土寸金而言,这样的地块出让已是相当少见了,具有标杆性意义。

从楼面价格来看,这块地应该是迄今为止杭州出让起价最高的土地,参考楼面价为21527/平方米,总价约为3.59亿元。单价远远超过嘉里建设在2005年拿下的杭州湖滨校区地块创造的14349/平方米的楼面价,仅次于西湖八号公馆在200532日创造的22300/平方米的楼面价。在目前这样敏感的市场形势下,如此高的出让起价对于资金紧张的开发商来说也是一个很大的挑战。

根据之前的规划显示,龙翔里地块和吴山路地块、湖边��-劝业里-思鑫坊地块、中华饭店地块、勾山里地块四个地块一起,即将建成湖滨南山路特色街区二期综合体,总投资额约22亿元。该综合体东起延安路、南起河坊街、西起南山路、北起庆春路,以建设集商业、办公、宾馆、会馆等为一体的多功能建筑群体及历史保护街区为目标,将被全力打造成具有杭州特色的国际旅游综合体和国际水准的高品质中心城区示范街区,也即西湖景区未来的门厅

除了龙翔里外,今天下午还将出让另一块九堡的居住配套用地。该地块东至胜稼路,南至九安路,西至杭州九安房地产开发有限公司(九堡地区R21-0304地块经济适用房),北至江干区经济适用房开发建设指挥部(九堡经济适用房R22-08地块社区卫生服务中心),总出让面积4142平方米,容积率为2.2

除夕前三天还将密集再推7块地

不仅是新年第一拍就推出这样的重量级宝地,杭州市土地市场接下去还将动作频频,赶在春节之前密集推出另外七块土地。值得关注的是,本轮土地出让的最高潮将出现在122,也即除夕前三天的大年二十七,此举颇有些耐人寻味。当天共有40-467块土地出让,总面积达257.4亩。

在本轮土地出让中,商业(包括商业办公、金融、娱乐、教育等)用地占据了绝对的主角。总共9块地中,6块是商业用地,其中41号地块位于城北创业地块,另有城西浙大科技园的两块(4546号地块)商业办公用地。

住宅用地只有一块,43号水湘地块,面积不大,45.7,建筑面积也只有6.7万平方米,仅略大于20081230日出让的东南化工厂地块。该地块位于城东,具体位置在艮山西路与新塘路交叉口的东南方向,容积率为2.2

20089月楼市遇冷以来,杭州住宅用地就没怎么推出过。从2008108市中心的杭汽轮地块出让后,杭州主城区在接下去的两个月时间里出让了9块土地,其中只有东南化工厂一块住宅用地。而在接下来将要出让的这9块地中,也只有1块住宅用地。除此之外还有两块九堡的居住配套用地,但都很袖珍”,两块地加在一起也不到12亩。

 

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12亿平米土地存货压顶 房企"减计"两难

戴德梁行昨日发布报告称:由于全国一级土地市场库存主动性积压,约12亿平方米土地仍滞压于房产商手中。 

瑞银亚洲房地产研究部近日所作研究显示,这些主动性积压正对一些上市房企的业绩形成不小威胁――土地价值的缩水导致一些企业步入两难境地:若不进行土地成本减计,这些企业将极有可能在接下来的两年盈利能力大幅走低;若进行减计,不少企业2008年净利润都将是负数 

上述研究部联席主管王震宇之前估计,市场上所沉淀的土地约近10亿平方米,其中凡是于2007年购入的土地大都因为价格过高而存在风险。因为几乎所有的地产企业都面临着2007年地价上升的问题。 

如果依照2006年的土地成本对房地产上市公司2007年购入土地价值进行一个重新评估,那么多数地产公司都需要进行一个规模不小的土地存货减计。王震宇对《第一财经日报》明确表示。 

土地价值的缩水或将直接冲击地产商的净利润。据王震宇预估,以雅居乐为例,其2006年获取土地的价格为602/平方米,但2007年这一数字为874/平方米,按其2007年所获取的土地面积(459万平方米)计算,将直接导致13亿元的土地价值缩水,占其2008年净利润的22%。而碧桂园(02007.HK)的土地成本虽然仅由2006年的203/平方米上升到2007年的248/平方米,但由于其2007年拿下了3800万平方米的土地,所以直接导致地价上升了17亿元,约合其2008年净利润的94% 

以此类推,绿城需要减计63亿元人民币,这几乎占其2008年净利润的7.1倍。合景泰富则将减计约50亿元人民币,占其去年净利润的4.15倍。他们在2007年所购入的土地分别为215万平方米以及287万平方米。 

王震宇认为,假设2007年购入的土地价值缩水2008年的净利润持平,或是少于其净利润将相对合理。现在已经看到有地产企业在通过市场楼价减计存货,这已对很多地产企业的业绩造成了冲击,但作为原料,土地成本的大规模减计还没有开始真正展开。一旦展开将有不少地产商负债高于净资产,从而失信于银行。华东师范大学欧亚研究中心研究员余南平对《第一财经日报》分析认为,一些地产商心存侥幸,寄希望于楼价可以短期内走高,这样可以掩盖其之前高成本拿地带来的资金困境。 

瑞银估计,今年全国楼价仍有一个平均10%的跌幅,即使回暖也将到今年第三季度。 

受奥运会影响,部分在2006年和2007年以较高成本取得土地的建设项目选择在2008年入市,但购房者持币观望使各主要城市商品住宅纷纷滞销。如按现有成交速度测算,预计全国十大城市的新建住宅库存量需要未来约1012个月才能基本消化。戴德梁行中国区综合住宅服务主管蒋尚礼昨日对《第一财经日报》表示。 

预计今年多数地产商会保持20%的毛利率水平,假设之前高于这个数字那么会向这个数字靠拢,且盈利状况不容乐观。从接下来的土地需求而言,房地产企业的胃口将降低七八成,过去几年的土地囤积足以支撑一些企业8年的落成量,所以他们将继续在今年疗伤王震宇说。

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